财(cái)联社(shè)5月18日讯(xùn)（编辑 史正丞）距离瑞(ruì)士政府撮合瑞银与(yǔ)瑞信合(hé)并近两个(gè)月后，与这(zhè)次事件有(yǒu)关的一个重要问题终于尘埃落定(dìng)：瑞信AT1债(zhài)券的减记无法触发CDS（信贷违约掉期）的赔付(fù)。

　　负责欧(ōu)洲(zhōu)、中东和非(fēi)洲地区(qū)的信贷(dài)衍生(shēng)品决定委员会(huì)（EMEA CDDC）周三(sān)在官网发布公告(gào)称，由11家买(mǎi)方机构、卖方银行和(hé)做市商组(zǔ)成的委(wěi)员会一致(zhì)投票通(tōng)过了上(shàng)述(shù)决议。值(zhí)得一提的是，瑞信本来也是EMEA DC的一(yī)员，但没(méi)有出现在投票(piào)的清单(dān)上(shàng)。

　　具体来说，提出团费一年多少？党费一年多少呢，团员一年交多少党费(chū)这个(gè)问题的市场参与者认为，AT1债券应该与CDS合约所依据的(de)参考(kǎo)债券（次级债）具有同等地位，并以一份2020年(n团费一年多少？党费一年多少呢，团员一年交多少党费ián)到期(qī)的瑞信(xìn)英(yīng)镑次级债作为(wèi)标准参考债务。

　　对此，委员会(huì)首先(xiān)一(yī)致(zhì)裁定，并没(méi)有(yǒu)发生“政府干预的信贷事件”。此外，根据AT1债券文件中的排(pái)名(míng)条款(kuǎn)和担保(bǎo)条(tiáo)件，次(cì)级债的持(chí)有人是相较于AT1债券(quàn)的优先债权人。同时在2014年(nián)的(de)文件中(zhōng)，也为(wèi)AT1债券定义(yì)了“排除(chú)义务”。周三的文(wén)件(jiàn)中，决(jué)策委员(yuán)会(huì)没有(yǒu)对(duì)AT1债券是(shì)否(fǒu)构成借款(kuǎn)资金做出(chū)任何决(jué)定(dìng)。

　　在3月中旬的紧急交(jiāo)易中，瑞士监管机构FINMA将近170亿(yì)美元(yuán)的瑞信AT1债券全额减(jiǎn)记，此(cǐ)举也引(yǐn)发了大量此类(lèi)债券持有人(rén)的诉讼。一些投机者也在市(shì)场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为(wèi)金融市场较为(wèi)常见的金融衍(yǎn)生品，信贷违约掉期的作用是在(zài)信贷事件（违约、重组、破产等）后，CDS的买(mǎi)方可(kě)以向卖方索赔(péi)，索赔的金额通常等于参考资产的(de)面值减去违约后的市场价(jià)值。各个区(qū)域的信(xìn)贷(dài)衍(yǎn)生(shēng)品(pǐn)决(jué)定委员会，负责决(jué)定在这个地区是否(fǒu)发(fā)生了(le)信贷衍生品(pǐn)合约中定义的信贷事(shì)件。

　　根据存管信托和(hé)清算公司（DTCC）的数据，截至今年3月(yuè)，与瑞(ruì)信集团(tuán)债务(wù)相(xiāng)关(guān)的CDS名义总量超(chāo)过190亿美元，不过(guò)DTCC的(de)数据并未区分优(yōu)先级债务和次级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞(ruì)银公布了(le)接(jiē)手瑞(ruì)信的最新评估。在本周二(èr)提交(jiāo)给美国SEC的监管文件中(zhōng)，瑞银表示(shì)紧急接手瑞信预计(jì)将(jiāng)造(zào)成170亿美元的(de)损(sǔn)失(shī)，其中有40亿美(měi)元(yuán)为潜(qián)在的诉讼和罚款支出。不过这部分的损(sǔn)失将(jiāng)会由一笔(bǐ)“负347.77亿美元”的商誉覆盖(gài)，意味着收购资产的价格(gé)（30亿瑞郎）远远低于资产的(de)实际价值。

　　这份文件(jiàn)同样显示，从去(qù)年10月开始，瑞银的战略委员会(huì)就已经开始评估瑞信(xìn)的(de)状(zhuàng)况，并(bìng)在(zài)今年2月得出“不宜收购”的(de)决定，但最后仍(réng)在瑞士政府的要求下出手。

　　瑞银也在上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将在合并(bìng)交(jiāo)易完成后加入瑞银集团的董事会，同时在“可预(yù)见的未来(lái)”，瑞(ruì)信的品牌仍将独(dú)立运营。

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