国内(nèi)“五一”假期来了(le)，但(dàn)海外市场(chǎng)风(fēng)险依旧不容(róng)忽视。在美国(guó)多项重要经济数据出炉后，美联储(chǔ)也(yě)将召开5月议(yì)息会议，市(shì)场(chǎng)普遍(biàn)预期(qī)将继续加息(xī)25BP。在(zài)利(lì)好利空消息交织下，节后市场走势将(jiāng)如何(hé)演绎？

　　美国第一共和银行股(gǔ)价已累计(jì)下跌90％以(yǐ)上(shàng)

　　截至周五收盘，美国第(dì)一共和银行的股(gǔ)价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且(qiě)多次触发停牌，原因(yīn)是达(dá)成救(jiù)助协议以维持该银行运营的希望在(zài)变(biàn)得渺茫(máng)。该股(gǔ)今年已(yǐ)下跌90％以上。消息人士称，该银行很有可能会被美(měi)国联邦储蓄(xù)保险公司(sī)（FDIC）接管(guǎn)。

　　根(gēn)据美媒报道(dào)，自(zì)美国第一(yī)共和银(yín)行公布其第一季度(dù)存(cún)款下(xià)降40.8％至1045亿美(měi)元(yuán)后，该银行股价在(zài)接下来的两天内下跌超过60％，创下(xià)历史新低。目前包(bāo)括来(lái)自美国(guó)联邦储蓄保险公司、财政(zhèng)部(bù)和(hé)美联储的官员正在与(yǔ)其他银行进行协调会议，为(wèi)第(dì)一共和银行制定救助计划。

　　美联储(chǔ)反省硅谷银行倒闭(bì)，寻(xún)求大(dà)范(fàn)围加强银行规管

　　在当(dāng)地时间4月(yuè)28日公布的(de)内部(bù)审查报告中(zhōng)，美联储承认，对于上月硅谷银行的倒(dào)闭案，美联储难辞其(qí)咎，倒闭既源(yuán)于该行自身风险管理薄弱，也和美联(lián)储的审查(chá)督导行动拖沓有关。

　　美联储认为，银(yín)行业审查(chá)员未(wèi)能采(cǎi)取有力行动解决硅谷银行越来越多(duō)的问题。美联储负(fù)责金融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报(bào)告中称(chēng)，审查员未能充分认识到，随着(zhe)硅(guī)谷银行的规模扩大、复杂性(xìng)增加(jiā)，该行变(biàn)得有(yǒu)多么不堪一击。他们的确(què)发现了(le)风(fēng)险，却没有采取(qǔ)足够的措施，保证该行足够迅速地解决问题。

　　报告中，巴尔总结(jié)硅谷银行倒闭有四大成因(yīn)，其中三(sān)点都和美联储监(jiān)管不力有关。他说，美联储监管者的错误部(bù)分源于，特朗普执政时的金融业改革普遍放(fàng)松(sōng)了对中(zhōng)等银行的规管。

　　巴尔还(hái)提到，美联储的文化转变似(shì)乎导致联储的监管变得更(gèng)宽松。这些变化体(tǐ)现在降低标准、增加复杂性，以及监管方(fāng)式不够自信(xìn)果断，它们阻碍了(le)有(yǒu)效的监(jiān)管(guǎn)。

　　美联储认(rèn)为(wèi)，其银行业审(shěn)查员(yuán)已经(jīng)确定了(le)硅谷银行存在导致其(qí)倒(dào)闭的一(yī)大问(wèn)题——利率相关风(fēng)险，但美联储自身的流(liú)程“过于审慎(shèn)”，侧重在采取行动以(yǐ)前累积过(guò)多的证(zhèng)据。

　　美(měi)联(lián)储的数据显示，截(jié)至倒(dào)闭时，硅谷银(yín)行收(shōu)到31项监管机(jī)构(gòu)的(de)公(gōng)开审查报告或警告，数量(liàng)是其(qí)他银行的三倍。报告称，随着(zhe)硅谷银行(xíng)壮(zhuàng)大，近些年美联储(chǔ)忽视了(le)范(fàn)围更广(guǎng)的问(wèn)题，比(bǐ)如该行多年来(lái)一直突破内部风(fēng)险(xiǎn)限制，其采用的流动性指(zhǐ)标却(què)显示，存款基础(chǔ)稳定，其利率相(xiāng)关风险还被评为令(lìng)人(rén)满意。

　　巴尔透露，美联储将重新审查，适用于资(zī)产超过千(qiān)亿美元(yuán)银行的(de)一系列(liè)规定，包(bāo)括压力测试(shì)和流动性(xìng)要求，将重新评估，怎样(yàng)监督和监管一家银行对(duì)利率流动性(xìng)风(fēng)险的风(fēng)控。<笑话的拼音怎么写，玩笑的拼音/p>

　　巴尔说，硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭表明，需要对范(fàn)围更广泛的银行(xíng)强化适(shì)用的标(biāo)准，联储(chǔ)应(yīng)考虑，让更(gèng)大范(fàn)围的银行适用标(biāo)准和的(de)流动性规(guī)定。他呼(hū)吁，重(zhòng)新评估，对(duì)于超(chāo)过25万美元联邦保险上限(xiàn)的银行存(cún)款(k笑话的拼音怎么写，玩笑的拼音uǎn)，监管方(fāng)的处理方。

　　巴尔认为，美(měi)联储(chǔ)应要求更广泛(fàn)的银行考虑到可出售证券的未实现损益，以便让(ràng)银行的资本(běn)要求更(gèng)好地匹配其财务状况和风(fēng)险。他暗示，对资本规划(huà)和风险管理不(bù)足的公司，美联储可能(néng)增(zēng)加资本或流动(dòng)性的要求，或者限制股(gǔ)票回(huí)购、股息(xī)支付或高管薪酬(chóu)。

　　美总统(tǒng)拜登批准(zhǔn)内华达(dá)州和佛(fú)罗(luó)里(lǐ)达(dá)州重大灾(zāi)难声(shēng)明(míng)

　　据央视新闻消息，根据美国白宫当(dāng)地时间4月28日(rì)的(de)声(shēng)明(míng)，美(měi)国(guó)总统拜登(dēng)批准内(nèi)华达州重大灾难声明，他下令(lìng)为3月8日至(zhì)3月19日期(qī)间受冬季风暴影响的地(dì)区提(tí)供联邦援(yuán)助。

　　此外，拜(bài)登还于(yú)27日(rì)晚批准佛罗里(lǐ)达州重大灾难声明，他下令为(wèi)4月12日(rì)至4月14日期间受严重风(fēng)暴(bào)影响的地区(qū)提供(gōng)联(lián)邦援助。

　　联邦援(yuán)助资金可在成本分担的基础(chǔ)上提供给(gěi)州政府(fǔ)和符(fú)合(hé)条件(jiàn)的地方政府(fǔ)以及某些(xiē)私人非营利组织，用(yòng)于受灾害影响地区(qū)的(de)应急和修复(fù)工作(zuò)。

　　欧盟与波兰等五(wǔ)国就乌克(kè)兰(lán)农产(chǎn)品相(xiāng)关(guān)事宜达成原则(zé)性(xìng)协议

　　据央(yāng)视(shì)新闻(wén)消息，当地时间(jiān)28日，欧盟委员会执行副主席东布罗夫斯基(jī)斯对(duì)外宣布，欧委会已(yǐ)与保加利亚、匈(xiōng)牙利、波兰、罗马尼亚(yà)和斯洛伐克(kè)就乌克兰农(nóng)产品(pǐn)相(xiāng)关事宜达成(chéng)原(yuán)则性协议。

　　东布罗夫(fū)斯基斯表示(shì)，欧盟已采(cǎi)取行动解决欧盟成员(yuán)国和乌克兰农民的担忧。具体措施包(bāo)括(kuò)推动波兰、斯洛伐克、保加利(lì)亚(yà)等(děng)国撤回针对乌农产品的(de)单边(biān)措施。从欧(ōu)盟层面对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农产品实(shí)施保障措施。为(wèi)5个受影(yǐng)响(xiǎng)的成(chéng)员国(guó)农民提供1亿欧元(yuán)的(de)一揽子支持。此外，欧盟将继续推进包(bāo)括葵花籽油等产品的(de)倾销(xiāo)调查。欧盟将进一步(bù)确(què)保乌克(kè)兰农产(chǎn)品(pǐn)通(tōng)过欧盟通道出口(kǒu)到其他国家。

　　美国(guó)滞胀困境(jìng)：经济继续放缓，通胀依旧高企

　　4月(yuè)28日，美国商务部最新公布的(de)数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，美国3月(yuè)核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数(shù)同比上升4.6％，预估为4.5％，前(qián)值为(wèi)4.6％。同时美(měi)国3月核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数环(huán)比上涨0.3％，与市场预期及前值持(chí)平。

　　据(jù)悉，剔(tī)除食(shí)品和(hé)能源(yuán)的(de)核心(xīn)PCE物(wù)价指(zhǐ)数(shù)是美联储(chǔ)青睐(lài)的(de)通胀指标之一。此次(cì)公布的数据再度印证了(le)美国通胀的(de)居高不下，这加大了(le)美联储5月再次加息的可能性。报告公布后，美国(guó)短期利(lì)率期货小幅(fú)下(xià)跌(diē)，反映出5月份加(jiā)息25BP的可能(néng)性约(yuē)为90％。

　　就在此前(qián)一天，美国商务(wù)部公布(bù)的一季度美(měi)国(guó)宏观(guān)经济数(shù)据显示，美国一季度(dù)GDP同比(bǐ)仅(jǐn)增长1.1％，大(dà)幅(fú)不及市场(chǎng)预期的2％，且增速较前值2.6％显著(zhù)放(fàng)缓(huǎn)。而同日公布的一季度(dù)核心(xīn)PCE物价指数年化环(huán)比初值升至4.9％，超出市场预(yù)期的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德(dé)期(qī)货(huò)宏观贵金属分析师张晨向期货(huò)日报记者表(biǎo)示，上述(shù)数据(jù)显示(shì)出(chū)美国经济放缓但(dàn)通胀水平依旧高企(qǐ)的滞胀特征。不过，从美(měi)国GDP折(zhé)年数同比数据来(lái)看(kàn)，他认(rèn)为一(yī)季度(dù)1.6％的增速较(jiào)去年四季(jì)度(dù)0.9％的增(zēng)速(sù)出现(xiàn)明显(xiǎn)回(huí)暖，显(xiǎn)示(shì)出美(měi)国经济虽有放缓，但韧(rèn)性尚(shàng)存。

　　“一季(jì)度美国GDP数据超(chāo)预期放缓，坐实(shí)了市场对于美(měi)国经济衰退的忧虑，再加上(shàng)目前欧(ōu)美银(yín)行信用危(wēi)机(jī)的尾部效应持(chí)续存在，金融不稳定(dìng)叠加经济(jì)景气下(xià)滑(huá)，一(yī)定(dìng)程(chéng)度上削弱了美联储(chǔ)货币政(zhèng)策的(de)紧缩预期，同(tóng)时增加了(le)下半年美联储降息(xī)的预期。”中信建投期货宏观(guān)贵(guì)金属(shǔ)分(fēn)析师罗(luó)亮认为。

　　不过，他也表示，由于反(fǎn)映核心个(gè)人(rén)消费支(zhī)出在(zài)内的一(yī)季(jì)度(dù)PCE通胀数据持续(xù)上升(笑话的拼音怎么写，玩笑的拼音shēng)，再(zài)加(jiā)上周五(wǔ)晚间公(gōng)布的3月核心PCE数据(jù)也偏强(qiáng)，因此美(měi)联储5月份加息基本(běn)不存在悬(xuán)念，此(cǐ)次GDP数据更多影(yǐng)响的是年中(zhōng)美联储的政策变(biàn)化(huà)。

　　5月(yuè)加息或“板上钉(dīng)钉”，此次会(huì)议还需关注什么？

　　金(jīn)瑞期货宏(hóng)观(guān)贵金属分析师吴(wú)梓杰认(rèn)为(wèi)，当(dāng)前美联储(chǔ)货币(bì)政策面临抑制通胀以及宏观审慎两难的抉择。随(suí)着(zhe)此前银行(xíng)业危机(jī)的爆发以及一(yī)季度经(jīng)济(jì)的回落(luò)，美国当(dāng)前经(jīng)济(jì)的脆(cuì)弱性以及下行(xíng)压(yā)力已经持续增加，但是一季度核心PCE同样大幅超过(guò)预期，显(xiǎn)示出核心通胀(zhàng)黏性超预期(qī)。

　　“对于美联储来(lái)说，这意(yì)味着进(jìn)行政(zhèng)策选择(zé)时不得不更(gèng)加慎重。”吴梓(zǐ)杰预(yù)计，美(měi)联储5月大概率将会保持加(jiā)息25BP的节奏(zòu)，但在记者会上鲍威尔表态或将更(gèng)加(jiā)注重安抚市场(chǎng)情绪，强调对宏观风险的把控，且对未来加(jiā)息(xī)的态度或(huò)将更加谨慎。

　　张(zhāng)晨认为，目前市场(chǎng)已经对美联储5月加息(xī)25BP作出了充分的计价。鉴于此次会(huì)议并无最新点阵图和经(jīng)济展(zhǎn)望(wàng)公布，因此会议(yì)重点在(zài)于利率决议声明(míng)及鲍(bào)威尔(ěr)的会(huì)后发言两方面。其中，在(zài)决议声明方面，可(kě)重点观察措(cuò)辞调整变化(huà)情况，特别是能否出现“停止加息”相关暗示。而在会后(hòu)的新闻发布会上，需(xū)要(yào)重点关注(zhù)鲍(bào)威尔(ěr)对于经济与通胀前景(jǐng)、后(hòu)续货币政策(cè)以及银行业危(wēi)机引发的(de)信(xìn)贷(dài)收缩等方面的观点论述。特别是如果出现“停止加息”等(děng)明显鸽派暗示，则无论对于商(shāng)品市场(chǎng)还是权益市(shì)场而(ér)言，均构成短期提振。

　　罗亮认为，此次美联储会(huì)议需要关注三(sān)个方面：一(yī)是考虑(lǜ)到(dào)通(tōng)胀的顽(wán)固性，美联储是否(fǒu)会(huì)透露其愿(yuàn)意容忍(rěn)更高水(shuǐ)平的通胀；二是(shì)美(měi)联储(chǔ)对于目(mù)前(qián)金融以及经(jīng)济(jì)风险的判断(duàn)，到底是短期风险还是长期风险；三是美联(lián)储未(wèi)来的货币政(zhèng)策预期，比(bǐ)如是(shì)否透露下半(bàn)年将降(jiàng)息或者不降(jiàng)息。

　　他(tā)认为，如果美联(lián)储依然偏鹰(yīng)派，则(zé)预期风险资产(chǎn)将继续回(huí)调，美(měi)债利率曲线会加深倒挂的程度，对市(shì)场而言偏负(fù)面；如(rú)果美联储(chǔ)偏(piān)鸽派，那市场风(fēng)险偏好(hǎo)会再度上(shàng)升，美(měi)元指数(shù)预计(jì)显著下行，贵金属将领涨资(zī)产。

　　吴梓杰(jié)表示，由于当前市(shì)场对5月加息(xī)25BP已经计价较为充分，预计加息结果不会引起(qǐ)市场较大波动(dòng)，但(dàn)是(shì)对于(yú)6月及(jí)以后偏鹰的政策预期(qī)交(jiāo)易(yì)依旧不足。因此，他认为本次会(huì)议上(shàng)需(xū)要重点关注美联储声明(míng)以(yǐ)及鲍威尔在记者会上(shàng)对未来政策路径的展望。“尤其是(shì)如果美(měi)联(lián)储意外偏鹰(yīng)，比如表现出了(le)6月仍将加息的倾向，则市(shì)场或(huò)将(jiāng)面临较大的(de)冲击，相关(guān)风(fēng)险资产(chǎn)有意外下跌的风险。”他说。

　　贵金属(shǔ)市场面临涨(zhǎng)跌两难局面

　　近期美元指数持稳，贵金属行(xíng)情(qíng)则表现(xiàn)乏(fá)力。张晨(chén)认为，4月(yuè)以来，欧美(měi)银行业(yè)风险事件溢出影响逐渐(jiàn)减弱(ruò)，市(shì)场对(duì)于(yú)美(měi)联储货币(bì)政策迅速(sù)转向的乐(lè)观预期出现一(yī)定修正，贵(guì)金属市场出(chū)现高位振荡(dàng)调整，但总体回调幅(fú)度有限。

　　当下来看，他认为贵(guì)金属市场在利多、利空因素间来回拉扯。利多因素方(fāng)面，美联储加(jiā)息临近尾声，对贵金属价(jià)格(gé)的压(yā)制边际减弱(ruò)。同时(shí)，美国经济(jì)前景(jǐng)黯(àn)淡，债务上限(xiàn)悬而未决(jué)以及(jí)银行业风险(xiǎn)事件余波(bō)反复(fù)，不断(duàn)激发市(shì)场避(bì)险情绪。从更为宏观的角度来看，全球(qiú)“去美元化”方兴未艾(ài)，各国央(yāng)行强化黄金(jīn)资产储(chǔ)备(bèi)功能(néng)，使得央行“购金潮”经久(jiǔ)不息。上述种种(zhǒng)因素均对贵金属(shǔ)价格形成(chéng)支撑。

　　而(ér)利空因素主(zhǔ)要是，市场和美联储对于(yú)后续货币政策之间(jiān)的(de)预期差(chà)，以及美国经济(jì)层(céng)面的韧性犹存。“特(tè)别是就业市场尽管过热态势有所缓和，但无(wú)论是(shì)新(xīn)增非农就(jiù)业人(rén)数还是(shì)失业率指标，还远未触及(jí)经济衰(shuāi)退(tuì)以及美联储货币政策转向的(de)阈值区间，这(zhè)极(jí)有(yǒu)可能(néng)造成(chéng)通胀回(huí)归波(bō)折反复，进而引发美联储货币政策前(qián)景(jǐng)预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储(chǔ)议息会议落地后(hòu)的一(yī)段时间内，市场仍然会(huì)延续上述的修正走势，美联储还需在(zài)更多(duō)数(shù)据指引以及银行(xíng)风险事件落地后，再相机(jī)作出政策调整，而在此之前预计仍会延续(xù)当前“走一步(bù)看一步”的决策思路(lù)。而市场对(duì)于年内(nèi)降息的(de)乐观预期的(de)修正空(kōng)间犹存。

　　罗亮认(rèn)为，目(mù)前贵金属(shǔ)市场(chǎng)的(de)逻辑有两条主(zhǔ)线：一是(shì)美国经济是(shì)否会陷入衰退(tuì)，二是(shì)全球贸易结算体系下美元的趋势(shì)压力。“过去20年，贵金属价格主要锚(máo)定的(de)是(shì)美债实(shí)际利率的变化，但是最(zuì)近(jìn)这种联系(xì)正在脱(tuō)钩，央行购金以及美(měi)元结算体系的变化使得(dé)贵(guì)金属(shǔ)获得了越(yuè)来(lái)越多的(de)金融溢价。”整体(tǐ)来看，他认为(wèi)目前贵金属(shǔ)多头驱动的逻辑(jí)还没结束，且近期的表现也是易涨难跌。从资(zī)产配置(zhì)的角度来看，仍(réng)推荐将贵金属作为多头(tóu)配(pèi)置。

　　“当前贵(guì)金属市(shì)场已经表现(xiàn)出(chū)了一定程(chéng)度的易涨难跌。”吴梓杰表示，一方面(miàn)，美(měi)国经济下行以及欧美银行业(yè)风(fēng)险带来的避险情(qíng)绪对贵金属价格仍(réng)有一定支撑，但边际(jì)减弱(ruò)；另一方面(miàn)，美国通胀(zhàng)高位(wèi)带来(lái)的加息预测，未能对(duì)贵金(jīn)属形成有力(lì)的回落压力。因此，他预计贵(guì)金属市场整体仍以高位振荡为(wèi)主，在基准假(jiǎ)设下，贵金(jīn)属交易主线将(jiāng)回归通胀(zhàng)逻辑。他认(rèn)为(wèi)，当前(qián)市场(chǎng)对于美联(lián)储(chǔ)降(jiàng)息的预期仍大(dà)幅领(lǐng)先(xiān)美(měi)联储的官(guān)方预期，预计在高通胀压力下，市场对降息预期的修正或(huò)将(jiāng)带来金银(yín)价(jià)格的进一步回调。

　　市场(chǎng)人士提(tí)示(shì)，随着国内(nèi)“五一”长假(jiǎ)开启，还须警惕海外市(shì)场风险(xiǎn)。

　　罗亮(liàng)表示，近期宏观市场关键数据(jù)较多，导致市(shì)场情绪波澜(lán)起伏，同时基本面因(yīn)素也多(duō)空(kōng)交织(zhī)，海外(wài)市场(chǎng)容易(yì)出现巨幅波动。同(tóng)时，国内(nèi)“五一”假期结束后(hòu)，市(shì)场将直(zhí)面美联储5月利(lì)率决议落地(dì)，他预计(jì)美联(lián)储会议(yì)结果或将偏鸽，因此推(tuī)荐节后逐(zhú)渐增加风险(xiǎn)资产的头(tóu)寸。

　　“鉴于(yú)国内(nèi)‘五一’假期(qī)跨越5月美联储议息会议等重(zhòng)要事件，加之银行(xíng)业危机及债务上限问(wèn)题悬(xuán)而未决，投资(zī)者要防(fáng)止过分(fēn)押注引(yǐn)发的风险(xiǎn)。假期后可关注贵金(jīn)属回落企稳情况，可以逢(féng)低布局多(duō)单(dān)。”张晨(chén)表示(shì)。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五一”假期恰逢海外(wài)美联储会议这一关键时间节点，投资(zī)者若保(bǎo)留头寸过节(jié)，则要(yào)保持头寸有足够安全(quán)边际，以防“黑(hēi)天鹅”事(shì)件(jiàn)带来冲击。他表示(shì)，节后贵金属或(huò)将迎来(lái)更加明确(què)的方向性(xìng)行(xíng)情，可(kě)根据美联(lián)储议息会议给出的(de)指引(yǐn)，对贵(guì)金属进行相应(yīng)布局。

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