国内“五一(yī)”假(jiǎ)期来了，但海外市场风险依旧(jiù)不容忽视。在(zài)美国多项(xiàng)重要经济数(shù)据(jù)出炉(lú)后，美联(lián)储也将召开5月议息会议(yì)，市(shì)场普遍预期将(jiāng)继续(xù)加息25BP。在(zài)利好利空消息(xī)交织下，节(jié)后(hòu)市场走势(shì)将如何演绎？

　　美国第(dì)一共和银(yín)行股价已(yǐ)累计下(xià)跌90％以上

　　截至周五收盘，美国第一(yī)共和银行(xíng)的股价收跌43.2％，盘中一(yī)度腰斩，且多次(cì)触发停牌，原因是达成救助协议以维持该银行运(yùn)营的(de)希望在变得渺茫。该(gāi)股(gǔ)今年已(yǐ)下跌90％以上。消息(xī)人士称，该银行很有可(kě)能会被(bèi)美(měi)国联邦储蓄保险(xiǎn)公司(sī)（FDIC）接管。

　　根据美(měi)媒(méi)报道，自美国(guó)第一共和银行公布其第一(yī)季(jì)度存款(kuǎn)下降40.8％至1045亿美元后(hòu)，该(gāi)银行股价在接下来的两(liǎng)天内(nèi)下(xià)跌超(chāo)过60％，创下历史新(xīn)低(dī)。目前(qián)包括来自(zì)美国联邦储(chǔ)蓄保险公(gōng)司、财(cái)政部和(hé)美联储的官员(yuán)正在与(yǔ)其他银行进行协(xié)调会议，为第一共(gòng)和(hé)银行制定救助计(jì)划(huà)。

　　美联(lián)储反(fǎn)省硅(guī)谷银行倒闭(bì)，寻求大范围加(jiā)强(qiáng)银(yín)行(xíng)规管

　　在当地时(shí)间4月28日(rì)公(gōng)布(bù)的内部审查报(bào)告中，美联储承(chéng)认，对(duì)于上月硅谷银行的倒闭案，美联(lián)储难辞其咎(jiù)，倒闭既(jì)源于该行自身风险管理薄弱，也和美(měi)联(lián)储的审查督导行动拖沓(dá)有关。

　　美联(lián)储认为，银行业(yè)审(shěn)查员未(wèi)能采(cǎi)取有力行(xíng)动解决硅谷银行越来(lái)越多(duō)的(de)问题。美联(lián)储负责金融业监(jiān)管的(de)副主席巴尔（Michael Barr）在报告(gào)中称，审查员(yuán)未能(néng)充分认识到，随着硅谷(gǔ)银行(xíng)的规模扩大、复(fù)杂性增加，该行变(biàn)得有多(duō)么不堪一(yī)击。他们的(de)确发现了风险，却没有采取足够的措施，保证(zhèng)该(gāi)行足够迅速(sù)地解决问(wèn)题。

　　报(bào)告中，巴尔总(zǒng)结硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭有四大成因，其中三点都和美联储监管(guǎn)不(bù)力(lì)有关。他说，美(měi)联(lián)储监(jiān)管者的错误部分(fēn)源于(yú)，特朗普执政时的金融业改革普遍(biàn)放松(sōng)了对中(zhōng)等银行的规管。

　　巴(bā)尔(ěr)还提到，美联储的文(wén)化转变似乎导致联(lián)储的监管(guǎn)变得(dé)更宽松。这些(xiē)变(biàn)化(huà)体现在降(jiàng)低标准、增(zēng)加复杂性(xìng)，以及监(jiān)管方(fāng)式不够自信果断，它们阻碍了有效的监管。

　　美联储认为(wèi)，其银行(xíng)业(yè)审(shěn)查员已经确定了硅谷(gǔ)银行存在导致禧与喜的区别是什么，喜字logo设计其倒闭的一大(dà)问题(tí)——利率相关风险，但美联(lián)储(chǔ)自身的(de)流(liú)程(chéng)“过于(yú)审慎(shèn)”，侧重在采取行(xíng)动以前累积(jī)过多(duō)的证(zhèng)据。

　　美联储的数据(jù)显示，截至倒闭时，硅谷银行收到31项(xiàng)监管机(jī)构的公(gōng)开(kāi)审查报告或警告(gào)，数量(liàng)是其他银行的三倍(bèi)。报(bào)告称，随着硅谷银(yín)行壮(zhuàng)大，近些年美联储忽视了(le)范围更广的问题(tí)，比(bǐ)如该行(xíng)多年来(lái)一直(zhí)突(tū)破内部风险限制(zhì)，其采(cǎi)用的流动性(xìng)指标却显(xiǎn)示，存款基础(chǔ)稳定，其利(lì)率相(xiāng)关风(fēng)险还被评为令(lìng)人满意(yì)。

　　巴尔(ěr)透露，美联储将重(zhòng)新审查，适用(yòng)于资产超(chāo)过千亿(yì)美元银行的一系(xì)列规定，包(bāo)括压力测试和流动性要求，将重新评(píng)估，怎(zěn)样监督和监(jiān)管一家银行对利率流动性风(fēng)险的风控(kòng)。

　　巴尔(ěr)说，硅谷银行倒闭表明，需要对范围更广泛的银行(xíng)强化适用的标准，联储应考虑(lǜ)，让更大范围的银行适用标准(zhǔn)和的流动性(xìng)规定(dìng)。他呼吁，重新评估，对于超(chāo)过25万美元联邦保险上限(xiàn)的银(yín)行(xíng)存(cún)款，监管(guǎn)方的处(chù)理(lǐ)方。

　　巴尔认为，美联储应(yīng)要求更广泛的银行考虑到可出(chū)售证券的未实现损益，以便让银(yín)行的资(zī)本要(yào)求更(gèng)好(hǎo)地(dì)匹配其财务状况和(hé)风险。他暗(àn)示，对资(zī)本规划和风(fēng)险管理不足的公司，美联储可(kě)能增加资本或流动性(xìng)的要求，或者(zhě)限制股票回(huí)购、股息(xī)支(zhī)付或高(gāo)管薪酬。

　　美总统(tǒng)拜登批准(zhǔn)内(nèi)华达州和(hé)佛罗里(lǐ)达州重大灾难声明

　　据央(yāng)视新(xīn)闻(wén)消息，根据美国(guó)白宫当地(dì)时(shí)间4月28日的声明(míng)，美国总统拜登(dēng)批准内华达(dá)州重大灾(zāi)难声明，他下令为(wèi)3月8日至3月19日期间受(shòu)冬季风暴影响(xiǎng)的地区提供联邦援助。

　　此(cǐ)外(wài)，拜登还于27日晚(wǎn)批准(zhǔn)佛罗(luó)里达(dá)州重大灾难声(shēng)明，他下令(lìng)为4月12日至(zhì)4月14日期间受严(yán)重风暴影响(xiǎng)的(de)地区提供联邦(bāng)援助。

　　联(lián)邦(bāng)援(yuán)助资金(jīn)可在(zài)成本分担(dān)的基础(chǔ)上(shàng)提供给州政府和(hé)符合条件(jiàn)的地方(fāng)政(zhèng)府以及某些私人非营利组织(zhī)，用于受灾害影响地(dì)区的应急和修复工(gōng)作。

　　欧盟与波兰等(děng)五国(guó)就乌克兰禧与喜的区别是什么，喜字logo设计;'>禧与喜的区别是什么，喜字logo设计农(nóng)产品相(xiāng)关事宜达成(chéng)原(yuán)则性协议(yì)

　　据央视新闻消息(xī)，当地时间28日，欧盟委员会执行副主席东布(bù)罗夫斯基斯(sī)对外(wài)宣布，欧(ōu)委会已与保加利亚(yà)、匈牙(yá)利(lì)、波(bō)兰、罗马尼亚和(hé)斯洛伐克(kè)就乌克兰农产品(pǐn)相关事宜(yí)达(dá)成原则性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示(shì)，欧盟(méng)已采取行动(dòng)解决欧盟成员国和乌(wū)克(kè)兰农民(mín)的担(dān)忧。具体措施包(bāo)括推动波兰、斯洛伐克、保加利亚(yà)等国撤(chè)回针对乌农产品(pǐn)的单边措施(shī)。从欧盟层面对小(xiǎo)麦(mài)、玉(yù)米、油(yóu)菜(cài)籽、葵(kuí)花籽等4种(zhǒng)农产品实施(shī)保障措(cuò)施。为5个受(shòu)影响的成员国(guó)农民(mín)提供1亿欧元的一揽子支持。此外，欧(ōu)盟(méng)将继续推进包(bāo)括葵花(huā)籽油等产品的倾(qīng)销调查。欧盟将(jiāng)进一步确保乌(wū)克兰农(nóng)产(chǎn)品通过欧盟通道出口到其他国家。

　　美国滞胀困境：经济(jì)继(jì)续(xù)放缓，通胀依旧高企

　　4月28日(rì)，美国商务部(bù)最(zuì)新公布的(de)数据显示，美国3月核心PCE物价指数同比上升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数(shù)环(huán)比上涨0.3％，与市场预期及(jí)前值持平。

　　据悉(xī)，剔(tī)除食品(pǐn)和能源(yuán)的核(hé)心PCE物价指数是(shì)美联储青睐的通胀指标之一。此次公布(bù)的(de)数据再度印证(zhèng)了(le)美(měi)国通胀的居(jū)高不下，这加大了(le)美联储5月再次加息的可(kě)能性(xìng)。报告公布后(hòu)，美国短(duǎn)期利率期货(huò)小幅下跌，反映出(chū)5月份(fèn)加息25BP的可能性约为90％。

　　就(jiù)在(zài)此前一天，美国商务(wù)部(bù)公布的一季度美国宏(hóng)观经济数据显示，美国一季度GDP同比仅增(zēng)长1.1％，大幅不及市场预期(qī)的2％，且增(zēng)速较前值2.6％显著放缓。而同日公布的一(yī)季(jì)度核(hé)心PCE物价指数年化环(huán)比初值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及(jí)前值(zhí)4.4％。

　　一德期货(huò)宏观贵金(jīn)属分析师张晨向期货日报记者表(biǎo)示，上(shàng)述数(shù)据显示出美国(guó)经济放(fàng)缓但(dàn)通胀水平依旧高企的滞胀特征(zhēng)。不过，从(cóng)美国GDP折年数同比数据来看，他认为(wèi)一季(jì)度(dù)1.6％的增速较去年四季(jì)度(dù)0.9％的(de)增速(sù)出现明显回暖(nuǎn)，显示出(chū)美国经济虽有放缓，但韧(rèn)性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预(yù)期(qī)放(fàng)缓，坐实了市场对于美国经济衰退(tuì)的忧虑(lǜ)，再(zài)加上(shàng)目前欧(ōu)美(měi)银行信用危机(jī)的尾部效应持续存在，金融不稳定叠加经济景气(qì)下滑，一定程度上削弱了美联储货币政(zhèng)策的(de)紧缩预(yù)期(qī)，同(tóng)时增加了下(xià)半年美联储降息的预期(qī)。”中(zhōng)信(xìn)建投期货宏(hóng)观贵金(jīn)属分析师罗亮认为。

　　不过，他也表示(shì)，由于(yú)反映核心个人消费支出在内的(de)一季度PCE通胀(zhàng)数据持续上升，再加上周(zhōu)五晚(wǎn)间公布(bù)的3月核心PCE数(shù)据也(yě)偏强，因此美联储5月(yuè)份(fèn)加(jiā)息基本不存在悬念，此(cǐ)次GDP数据更多影响的(de)是年中美联储的政策变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会(huì)议还需关注什么(me)？

　　金瑞期货宏观贵(guì)金属分析师吴梓(zǐ)杰认为，当前美联储货币政策面临抑制通胀以(yǐ)及宏观审慎两难的(de)抉择(zé)。随着此前银(yín)行(xíng)业(yè)危(wēi)机的爆发以及一季度(dù)经济(jì)的(de)回落，美国当前经济的(de)脆弱性以(yǐ)及下行(xíng)压力已经持续增加，但(dàn)是一季度核(hé)心PCE同样大幅超过(guò)预(yù)期，显(xiǎn)示出核心(xīn)通胀黏性超(chāo)预期(qī)。

　　“对于美联(lián)储来(lái)说，这意味着进(jìn)行政策选择时不得不更加慎重。”吴梓(zǐ)杰(jié)预计，美联储5月大概率(lǜ)将(jiāng)会保持加息25BP的节奏，但在记者会(huì)上鲍威尔(ěr)表态或将更(gèng)加注重(zhòng)安抚市场情绪(xù)，强调对宏观风(fēng)险的把控，且对未来加息的态(tài)度(dù)或将更加谨慎。

　　张晨认为，目前(qián)市场已经对美(měi)联储(chǔ)5月加(jiā)息25BP作出了充(chōng)分的计价(jià)。鉴(jiàn)于此次(cì)会议(yì)并无最新点阵图和(hé)经济展望公布，因此会议(yì)重(zhòng)点在于利率决(jué)议声明及鲍威尔的会后(hòu)发言(yán)两方面。其中，在(zài)决议声明方面，可重点观察措(cuò)辞调整(zhěng)变化情况，特别是能(néng)否出(chū)现“停止加息(xī)”相关暗示。而在会后的新闻(wén)发布会上，需要重(zhòng)点关(guān)注(zhù)鲍威尔(ěr)对(duì)于经济与(yǔ)通胀前景、后续货币政(zhèng)策(cè)以及银行业(yè)危机引发的信贷收缩等方面的观点论述。特(tè)别是如(rú)果(guǒ)出现“停止加(jiā)息”等明显鸽派暗示，则(zé)无论(lùn)对(duì)于商品市场(chǎng)还是权益市场(chǎng)而言，均(jūn)构成短期提振。

　　罗亮认为，此次(cì)美联(lián)储(chǔ)会议(yì)需(xū)要关(guān)注(zhù)三个方面：一(yī)是考虑到(dào)通胀的顽固性，美联储(chǔ)是否(fǒu)会透露(lù)其愿意容(róng)忍更高水(shuǐ)平的通胀；二是美联储对于目前金融以及经济风险的判断(duàn)，到底(dǐ)是短(duǎn)期风险还是长期(qī)风(fēng)险；三是(shì)美联储未来的货(huò)币政策预期(qī)，比如是否透(tòu)露下半年将(jiāng)降息或者不降息。

　　他认为，如果美联储依然偏鹰(yīng)派(pài)，则预期风险资产将继续回(huí)调，美债利率(lǜ)曲线会(huì)加深倒挂的(de)程度，对市场而言偏负面；如果(guǒ)美联储(chǔ)偏鸽派，那市场风险偏好(hǎo)会(huì)再度(dù)上升，美元指(zhǐ)数预计(jì)显著下(xià)行，贵金(jīn)属将(jiāng)领(lǐng)涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当前市场对5月加息(xī)25BP已经计价较(jiào)为充分，预计加息结果不会引起市场(chǎng)较大波(bō)动(dòng)，但是对于6月及(jí)以后偏鹰的政策预期交易依旧(jiù)不足。因此，他认为本次会议上需(xū)要重(zhòng)点关注美联(lián)储声明以及鲍威尔在记(jì)者会上对未(wèi)来政策(cè)路径(jìng)的展望(wàng)。“尤(yóu)其是如果美联储(chǔ)意外(wài)偏鹰，比如表现(xiàn)出了6月仍(réng)将加(jiā)息的(de)倾向，则市场或将面临较大的冲(chōng)击，相关风(fēng)险资产有意外下跌的风险(xiǎn)。”他说。

　　贵金属市(shì)场面临涨跌(diē)两难局面(miàn)

　　近(jìn)期美元指数持稳，贵(guì)金属行情则表现乏(fá)力。张晨认为，4月以(yǐ)来，欧(ōu)美银(yín)行业(yè)风险事(shì)件溢(yì)出影(yǐng)响(xiǎng)逐(zhú)渐减弱，市场(chǎng)对于美联储(chǔ)货币(bì)政(zhèng)策迅速转向的乐观预期出现一(yī)定(dìng)修正，贵金属市(shì)场出现高位(wèi)振荡调整，但总体回调(diào)幅(fú)度(dù)有限。

　　当下来看(kàn)，他认为贵金属市场在利多(duō)、利空因素(sù)间来回拉扯(chě)。利多因(yīn)素(sù)方面，美(měi)联储加息临近尾声，对贵金属价格(gé)的压制边际减弱(ruò)。同时(shí)，美国经济前(qián)景黯(àn)淡，债务上限悬而未(wèi)决以及银行业风险事(shì)件余波反(fǎn)复，不(bù)断激发市(shì)场避(bì)险情绪。从更(gèng)为宏观的角度来看，全(quán)球“去美元化”方兴未艾，各国央行强化黄金(jīn)资产储备功能，使(shǐ)得央行“购金潮”经久不息(xī)。上述(shù)种种因素均对贵金属价格(gé)形成支撑。

　　而利空因(yīn)素主(zhǔ)要是(shì)，市场和美(měi)联储对于后续货币(bì)政策之间的(de)预期(qī)差，以及美(měi)国经(jīng)济层(céng)面的韧性犹存(cún)。“特别是就业(yè)市场尽(jǐn)管过热态势有所(suǒ)缓(huǎn)和(hé)，但(dàn)无论是(shì)新(xīn)增非(fēi)农就业(yè)人数还是失(shī)业(yè)率指(zhǐ)标，还远未触及经(jīng)济(jì)衰退以及(jí)美联储(chǔ)货币(bì)政策转向的阈值区间(jiān)，这(zhè)极有(yǒu)可能造(zào)成通胀回归波折反复，进而引(yǐn)发美联(lián)储货币(bì)政策(cè)前景预期(qī)摇(yáo)摆(bǎi)。”他说(shuō)。

　　他预计，在5月美联储(chǔ)议息会议(yì)落地后(hòu)的一段时间内，市场仍然(rán)会(huì)延(yán)续上述的修(xiū)正(zhèng)走势(shì)，美联储还需在更多数据指引以及银行风险事件(jiàn)落地后(hòu)，再相(xiāng)机作(zuò)出政策(cè)调整，而(ér)在此(cǐ)之前预计仍会延(yán)续(xù)当前“走(zǒu)一步(bù)看一步(bù)”的决策思路。而(ér)市场对于年内降息的乐观预期的修正空间犹存。

　　罗亮认为，目前(qián)贵金属市场的逻辑(jí)有两条主线：一是美国经济(jì)是否会(huì)陷入衰退，二是全(quán)球贸易(yì)结算体系(xì)下美元(yuán)的趋势压(yā)力。“过去20年，贵金(jīn)属价(jià)格(gé)主(zhǔ)要(yào)锚定的是美债实际利率的变(biàn)化，但是(shì)最近这种联系正(zhèng)在(zài)脱钩(gōu)，央行购(gòu)金以及美元(yuán)结(jié)算体(tǐ)系的(de)变化(huà)使(shǐ)得贵金属获得了越来(lái)越(yuè)多的金(jīn)融溢(yì)价(jià)。”整体来看，他认为目前贵(guì)金属多头(tóu)驱动的(de)逻辑还没结(jié)束(shù)，且近期的表现(xiàn)也是易涨(zhǎng)难跌。从资(zī)产(chǎn)配(pèi)置的(de)角度来看，仍(réng)推荐将(jiāng)贵金(jīn)属作为多头配(pèi)置。

　　“当(dāng)前(qián)贵(guì)金属市场已经表(biǎo)现出了(le)一(yī)定程度的易(yì)涨难(nán)跌。”吴梓杰表示，一方面(miàn)，美国经济下行以及(jí)欧美银行业(yè)风(fēng)险带来(lái)的避(bì)险情绪对贵金属价格仍有一定支撑(chēng)，但边际减弱；另一方(fāng)面，美(měi)国通胀(zhàng)高位带来的加息预测，未能(néng)对贵(guì)金属形成有力的回落压力。因此(cǐ)，他预计贵金属市场整体仍以高位振荡为主，在(zài)基准假(jiǎ)设下，贵金属交(jiāo)易主(zhǔ)线(xiàn)将回归通胀逻辑(jí)。他认为，当前(qián)市场对于美联储降息的预期(qī)仍大幅领先美联储的官方预期，预(yù)计在高通胀(zhàng)压力(lì)下，市场对降息(xī)预期的修正或(huò)将带来金银(yín)价(jià)格(gé)的(de)进一步回调。

　　市场人士提(tí)示，随着国内(nèi)“五(wǔ)一”长假(jiǎ)开启，还(hái)须(xū)警惕海外市场风(fēng)险。

　　罗亮表(biǎo)示，近期宏观市场关键数据较(jiào)多，导致市场(chǎng)情(qíng)绪(xù)波澜起(qǐ)伏，同时基本(běn)面(miàn)因素也多空交织，海(hǎi)外(wài)市场容易出现(xiàn)巨幅波动。同时，国内(nèi)“五一”假期结束后，市场将直面美联储5月利(lì)率决(jué)议落地，他预计美联储会议结(jié)果或将(jiāng)偏鸽，因此推荐节后(hòu)逐渐增加风(fēng)险资产(chǎn)的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月美联储(chǔ)议(yì)息会议等重要事件，加之银行(xíng)业危机及债(zhài)务上限问题悬而未(wèi)决，投资者要防止过(guò)分(fēn)押注引发的(de)风险。假(jiǎ)期后可关注贵金属回落企稳情况，可以逢低布局多单。”张晨表(biǎo)示(shì)。

　　吴梓杰也(yě)表示，由(yóu)于国内(nèi)“五一”假期恰逢海外(wài)美(měi)联储(chǔ)会议这(zhè)一(yī)关键时间节点，投资者若保(bǎo)留头寸过节，则(zé)要保持头寸有足够安全边际，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他表示，节(jié)后贵金属或将(jiāng)迎来更加(jiā)明(míng)确(què)的方向(xiàng)性行情，可根据美联储(chǔ)议息会议(yì)给出的指引(yǐn)，对贵金(jīn)属进行相应布局。

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